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中国宏桥 （01378） 9.00元 上升2.62%招金矿业 （01818） 6.24元 上升0.81%紫金矿业 （02899） 3.68元 上升2.79%洛阳钼业 （03993） 5.94元 上升4.21%----------------------------
第二，估值的短期波动难以预测，但PE围绕16.9倍的长期中枢做“均值回归”；第三，股息率的长期中枢为2.9%，往往和PE走向呈负相关性，即“鱼和熊掌不可兼得”，估值扩张对应着股息率中枢下降；第四，1990年以来，美股的PB中枢为2.86x，ROE中枢为13%（注：数据可得性有限，仅考虑1990以来数据），PB-ROE的稳定性进一步验证价值的“钟摆运动”。
要注意城镇化和工业化有着内在的联系，目前中国真实城镇化的程度也表明，中国工业化还有巨大的空间。当工业化到了后期，城镇化水平应该处于70%左右的水平。那么，目前中国的城镇化水平处于怎样的阶段？中国常住人口的城镇化率虽已高于59%，但这几年有关部门也特别注意到，中国实实在在的城镇化率必须是户籍人口的城镇化率。而在目前，户籍人口的城镇化率只有43%左右。为何会有数据的差距？这是因为，这些年有3亿多人从农村到城镇，成为城镇的常住人口，但其中绝大多数人（至少有2亿多人）并没有拿到户籍，基本公共服务的市民化待遇并没有落实到这些人身上。为什么不能落实？这是因为城镇化进程中的公共设施、软硬件等还没有到位。可以说，弥补“户籍人口的城镇化率”势在必行，而支撑整个弥补过程的条件建设必然是工业化的充分发展才能提供的。
从策略角度来看，以腾讯控股、申洲国际为例，最优方案为长期持有。结论：利用“估值锚”，把握基本面，长线持有港股尽管长期复合回报不再“疯狂”，但不失“稳健”。利用历史的“长线”数据可“鉴往知来”：自上而下需要把握“估值锚”，利用极端估值下的均值回归；自下而上，则需把握基本面，找准“长跑冠军”，长期持有。
风险提示：地产政策大幅收紧、房屋价格大幅下跌、疫情防控不及预期证券研究报告《房地产：疫情对房地产业（地产开发、物业管理、商业地产）的影响分析》对外发布时间：2020年02月13日报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
如果再和海外市场比，周二的A股，可以说是真正走出了独立行情，此前的“政策底”，也再次经受住了考验。周一晚，美股进行了圣诞节前最后半天的交易，结果，道琼斯工业平均指数大跌653.17点，以21792.20点报收，跌幅高达2.91%。看看道指的K线走势图，真的是感觉美股市场有些恐慌。
